Lo sfondo: tassi ipotecari più calmi
Per prima cosa: i tassi ipotecari sono stati molto calmi ultimamente, anche con la scorsa settimana con una quantità significativa di dati economici, una riunione della Fed e sia il presidente che il direttore FHFA che chiedevano al presidente della Fed di dimettersi. Con tutti questi eventi la scorsa settimana, il mercato obbligazionario ha agito in modo molto lieve e neanche i tassi ipotecari non sono passati molto.
Complessivamente, quest'anno ha generalmente meno volatilità nei tassi rispetto agli anni precedenti. Ecco i dati dei mutui da Freddie Macmostrando l'intervallo del tasso ipotecario di 30 anni quest'anno rispetto agli ultimi anni.
Nella mia previsione del 2025, ho anticipato i seguenti intervalli:
- Tassi ipotecari tra il 5,75% e il 7,25%
- Il rendimento a 10 anni fluttua tra il 3,80% e il 4,70%
L'evento di volatilità più significativo di quest'anno è stata l'introduzione delle tariffe Godzilla, che ha causato il calo del rendimento decennale al di sotto del 4%. Mentre non sono stato d'accordo con la reazione del mercato obbligazionario, è in definitiva il mercato che detta mosse a breve termine. Gli spread ipotecari sono peggiorati quando il mercato azionario è entrato in un mercato degli orsi, ma l'aumento è stato di solo da 0,20 a 0,25 punti base. Dopo che il presidente Trump ha parlato di ritardi tariffari, il mercato azionario si è ripreso rapidamente e non abbiamo visto le azioni andare in una correzione da quell'annuncio.
Migliori spread ipotecari hanno aiutato
Quest'anno, gli spread ipotecari sono stati più favorevoli rispetto ai due anni precedenti, il che ha limitato come i tassi elevati possono aumentare poiché gli spread in genere migliorano quando il rendimento a 10 anni aumenta.
Per quanto riguarda il rendimento a 10 anni, la mia gamma di previsioni per il 2025, che è del 3,80%-4,70%, è stato per lo più corretto quest'anno. Eravamo leggermente più alti del 4,70% per un breve periodo, ma come ho sottolineato tutto l'anno, a meno che il mercato del lavoro non si rompa e otteniamo dati economici davvero negativi, l'intervallo del 4,35% -4,70% è perfettamente accettabile data la politica della Fed e la Fed urlando sul mercato che sono modestamente limitati. A meno che i dati economici peggiorano o la Fed non inizino a sembrare accomodante, questa gamma mi sembra giusta da quando hanno aumentato le loro aspettative di inflazione per quest'anno.
L'insolita reazione del mercato obbligazionario agli eventi geopolitici
In genere, gli eventi geopolitici in Medio Oriente tendono a favorire il mercato obbligazionario e il dollaro USA, con conseguenti tassi ipotecari più bassi. Tuttavia, quest'anno è stato diverso. Ad esempio, quando Israele iniziò i suoi attacchi all'Iran il 13 giugno 2025, non abbiamo visto le reazioni previste nel mercato obbligazionario o nel dollaro USA.
Data l'escalation degli Stati Uniti sabato sera, è importante monitorare i negoziati di domenica sera nei mercati. (Segui la mia pagina Instagram per aggiornamenti in tempo reale sul dollaro USA, sui prezzi del petrolio e sul mercato obbligazionario.) Quest'ultima azione americana in Medio Oriente potrebbe non portare a significativi movimenti di mercato in merito al rendimento a 10 anni e ai tassi ipotecari a meno che non si verifichino importanti escalation nelle prossime settimane.
L'escalation sarà la chiave
L'Iran ha annunciato la sua intenzione di chiudere lo stretto di Hormuz, un'azione che considero più una manovra teatrale che una minaccia immediata. Tuttavia, dobbiamo monitorare da vicino questa situazione, poiché potrebbe esserci un potenziale per l'escalation nella prossima settimana. Se l'Iran sceglie di de-escalarsi, questo problema potrebbe non svilupparsi in una preoccupazione significativa, simile ai precedenti eventi geopolitici che hanno ricevuto attenzione a breve termine ma non si sono manifestate in maggiori prezzi di mercato in obbligazioni, petrolio e dollaro.
Un aumento dei prezzi del petrolio o di qualsiasi interruzione delle esportazioni di petrolio avrebbe ripercussioni negative per diverse economie, in particolare quelle dell'Iran e della Cina, che dipendono tutti dallo Stretto di Hormuz per le operazioni continue. Inoltre, se i prezzi del petrolio aumentano in modo significativo e rimangono elevati per un lungo periodo, potrebbe rappresentare sfide per la Federal Reserve e potrebbe influenzare i tassi ipotecari.
Tuttavia, gran parte di questo è speculativo, poiché i prossimi passi adottati dall'Iran sono al di fuori del nostro controllo. Stasera osserverò i movimenti del mercato e per tutta la settimana per valutare come gli investitori stanno valutando i rischi associati.
Conclusione
Come abbiamo visto così spesso, il 2025 ha caratterizzato una quota fuori misura di titoli drammatici. Tuttavia, a parte le tariffe di Godzilla, i tassi ipotecari e il rendimento a 10 anni sono rimasti notevolmente stabili entro un intervallo previsto, in particolare fintanto che gli indicatori economici non suggeriscono che una recessione avvenga quest'anno.
Dobbiamo monitorare da vicino tutte le nuove variabili nell'economia e nei mercati, ma a meno che non vi sia una significativa escalation in Medio Oriente, l'attenzione ai tassi dei mutui dovrebbe incentrarsi sul mercato del lavoro e come la Federal Reserve interpreta i dati del lavoro.